本文为证券时报·中国老本市集计议院出品的【新股计议】系列之《科隆新材：“一体两翼”协同发展浆果儿 女同，主导产物国产化替代，橡塑新材料“小巨东谈主”力求作念行业领航者》

解释提要

橡塑新材料“小巨东谈主”登陆北交所。公司是主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产物以及煤矿辅助运载引诱整车假想研发出产的高新时期企业，橡塑新材料产物为其中枢业务，营收占比稳超50%。公司于2022年9月挂牌新三板，次年5月进入创新层。公司于2024年11月26日启动申购，将成为咸阳首家北交所上市公司。 

多项时期业内最初，部分产物已毕入口替代。通过多年创新和积累，公司酿成多种中枢产物的专有配方，现存成型混真金不怕火胶锻练配方超200种，市集覆盖率高。公司特种车型号数目和产物质能行业最初，多种型号煤矿辅助运载引诱被认定为“首台（套）关键时期装备产物”，冲破煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖外洋入口引诱的时势，有劲栽植了行业关键时期装备国产化水平。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优厚，部分产物已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际有名品牌产物。

区位上风显耀，业务辐照区煤机引诱零部件需求大。公司地处煤炭资源极其丰富的陕西省，煤机引诱购置及爱戴需求量大，咸阳是国度火把策动橡胶特色产业基地，具有无缺的橡胶产业时期链、产业链与就业链。双重上风加持下，公司显耀的龙头地位保证了公司恒久站在国际橡胶产业时期发展的最前沿，公司品牌、产物质地赢得市集充分认同，与陕煤集团、中国神华、山东动力等头部企业建设耐久安定的互助关系。

财务现象致密，具备陆续安定盈利才略。公司财务健康，时期附加值高，毛利率高。偿债才略陆续栽植，2024年9月末，公司钞票欠债率下落至22%傍边；流动性致密，存货占流动钞票比陆续低于可比公司均值；跟着范畴效应栽植和现款流平稳改善，公司三费费率呈下落趋势。公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比高潮7.55%至12.98%。

适合国产化趋势，栽植军民两用新材料液压管的市集竞争力，拓展前沿市集。耐久以来，外洋部分清晰国度顽固我国应用于国防及高端民用领域的科技，法则高技术产物向我国出口。2021年工信部印发《“十四五”工业绿色发展权术》，其中无情壮大绿色环保计谋性新兴产业，包括新动力、高性能橡塑密封件等。出于国防安全和秘密需求，在上游政策扶持及卑鄙煤炭、军工等行业需求栽植配景下，橡塑新材料产物市集空间无边。公司手脚行业龙头，将充分清晰公司在定制化橡塑新材料的研发和出产方面的时期积累、竞争上风，适合国产化趋势，拓宽高端材料体系，加雄师民两用新式合成材料液压管的研发参预，冲破行业壁垒，栽植市集竞争力，并向纯水密封、航空航天系列软管等前沿市集拓展，抢握市集先机，作念行业的领航者。

一、公司概况

陕西科隆新材料科技股份有限公司（以下简称“科隆新材”或“公司”，代码920098.BJ）扶植于1996年，主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产物的研发、出产和销售以及煤矿辅助运载引诱的整车假想、出产、销售和维修。

公司主要产物分三大系列；其一，橡塑新材料产物为综采煤机液压支架的中枢零部件，主要包括液压组合密封件、液压软管和其他橡塑产物三类；其二，煤矿辅助运载引诱系列产物为井下液压支架及物质的主要运载器用，主要包括液压支架搬运车等特种车整车及关连零配件销售；其三，维修就业，主要包括液压支架维修和特种车维修。

公司主要客户为大型煤矿和煤机企业，目下已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东动力等煤炭或煤机行业头部公司偏激下属企业建设耐久安定的互助关系，煤炭行业业务褂讪。与此同期，公司凭借橡塑新材料产物的时期研发才略，将业务向军工行业延长，已与数十家军工关连企业和科研院所建设互助关系，多项产物质能优异，已在局部细分领域平稳替代了入口产物。

目下公司获认定为高新时期企业，陕西省制造业单项冠军示范企业，陕西省时期创新示范企业自治区专精特新企业；2016年10月17日，陕西省中小企业促进局评定公司为“陕西省中小企业创新研发中心”，2019年6月，工信部发布《工业和信息化部对于公布第一批专精特新“小巨东谈主”企业名单的宣布》，细目公司为国度第一批专精特新“小巨东谈主”企业。

财务数据自满，橡塑新材料产物是公司收入的主要起头，占主营业务收入比例稳超50%，2024年1—6月占比为56.13%，液压软管的营收占比高于液压组合密封件。煤矿辅助运载引诱营收占比呈现增长趋势，2023年该系列产物营收增速逾越55%，带动公司收入大增，2024年1—6月占比达到34.43%，较上年末加多超1个百分点。

笔据招股书，公司主要密封件包括防尘圈、O型圈、活塞杆密封、活塞密封（山型圈），这些产物具备高强度、使用寿命长、密封性能好等特色；公司液压软管主要产物包括煤机用钢丝缠绕胶管及总成、煤机用钢丝编织胶管及总成、军用钢丝缠绕胶管及总成等，具备安装便捷、胶管耐高压、耐高温、阻燃、抗静电等上风。煤矿辅助运载引诱产物包括支架搬运车、铲板式搬运车、防爆柴油铲运机，这些产物可在额定载重情况下长距离、大坡度贯串运转。

股权结构与实控情面况：公司前身陕西科隆动力科技有限公司（以下简称“科隆有限”）扶植于2009年1月13日，并于2015年7月17日以经审计的账面净钞票值折股举座变更为股份有限公司。

笔据公司面前的股权结构，公司控股股东、实控东谈主为邹威文、穆倩夫妻，邹威文持有公司1762.06万股股份，占公司股本总和的27.50%，邹威文之妻穆倩持有公司 1527.43万股股份，占公司股本总和的23.84%。邹威文、穆倩统共持有公司3289.49万股股份，占公司股本总和的51.34%。

目下，公司共有1家控股子公司，即陕西迈纬尔胶管有限公司，主要从事橡胶成品、塑料成品、胶管软管和软管组合件等产物的研发、出产、销售。

登陆北交所：公司于2022年9月21日在世界股转系统挂牌并公开转让，并于2023年5月19日调治进入创新层。挂牌以来，公司营业收入保持增长趋势。2021年至2024年6月末时候，公司共进行过一次定向刊行股票融资，向陕西原上智谷股权投资合股企业（有限合股）定向刊行68.97万股股票，每股价钱14.50元，共召募资金1000万元，召募资金用途为补充流动资金。

笔据财务现象，公司遴荐北交所第（一）项上市规范；2023年10月31日公司IPO请求获受理，2024年10月29日北交所刊行动态自满，公司北证IPO审核状态更新为“提交注册”；11月8日，公司北交所IPO注册成效，11月26日公司启动申购。

公司位于咸阳市，目下咸阳市A股已上市公司有5家，含1家创业板及4家主板公司，公司上市后将成为咸阳市第6家上市公司。

二、公司中枢竞争力 

公司以液压密封件和液压软管等橡塑新材料产物业务起家，经过多年发展平稳酿成“一体两翼”协同发展的操办模式，依托材料研发和产物假想制造中枢竞争力，构筑时期护城河，纵向深耕煤炭行业二十余年，横向拓展军工等新的行业领域，带动公司从单一煤机橡塑产物供应商颐养为一家全面就业煤炭行业客户并向不同行业客户提供多品类橡塑产物的空洞就业提供商，在时期创新、产物质地、客户认同度、市集份额等方面累积了显耀的竞争上风。

多项时期处于行业最初水平，部分产物在军工等行业已毕入口替代

公司在橡塑材料的传统配方和工艺时期基础上，通过多年创新和积累，酿成了多种中枢产物的专有配方，通过频年来在军工行业领域的时期滚动，依然具备了知足关连行业规范的研发才略和时期储备，部分产物时期处于行业最初水平并请求关连专利，这些已酿成公司中枢竞争力。

驱散面前，公司有用期内专利共18项，其中发明专利4项，实用新式专利14项，酿成省级科技着力登记11项，列入省级重心新产物开发策动样貌12项，省级重心新产物认定1项，省级新材料首批次应用奖励2项。

公司中枢时期主要以自主研发赢得，多数进入批量出产阶段，其中“混真金不怕火胶配方时期”，领有多种橡胶的真金不怕火制配方并具备对配方进行改进和调治的研发才略，不错笔据不同行务板块产物对橡胶性能的不同需求自主真金不怕火制橡胶材料，混真金不怕火胶配方积累和时期才略是公司的中枢竞争力之一。

公司中枢时期过硬，产物质地安定可靠，多种产物已毕了入口替代。煤炭行业，公司液压组合密封件和液压软管性能优厚，部分产物已缓缓替代赫莱特、玛努利等国际有名品牌产物，成为国内煤矿和煤机客户配套采购的主要遴荐；公司特种车型号数目和产物质能行业最初，多种型号煤矿辅助运载引诱被认定为“首台（套）关键时期装备产物”，冲破了煤矿防爆无轨胶轮车早期主要依赖外洋入口引诱的时势，并有劲栽植了行业关键时期装备国产化水平。在高铁行业，公司研制的齿轮箱油封，给与主、副唇及回油线结构，在国内广大配套企业中率先通过6000公里跑车试验，不错替代日本NOK入口产物。

笔据招股书暴露，公司营业收入主要由中枢时期产物所孝敬，笔据招股书，公司中枢时期产物占营收比重陆续逾越90%，2023年占比95.55%，2024年1—6月为93.43%。

出产工艺业内最初，产物种类丰富，市集覆盖率高

公司出产工艺也在行业内最初。比如在液压组合密封方面，公司率先在国内引入奥地利DMH公司无模切削出产线和密封假想系统，并勾搭国内煤机客户应用需求进行国产化纠正，大幅度提高密封件加工精度和着力；在液压软管方面，公司介意大利编织、缠绕出产线和好意思国推压出产线基础上进行工艺纠正，创造性使用软芯出产工艺出产液压软管，突破传统工艺模式下单根胶管长度法则。这些先进出产工艺和制造引诱是公司研发和假想的迫切已毕技能，为公司各样的产物体系和优异的产物质地奠定坚实的基础。

在先进出产工艺的加持下，与业内公司比拟，公司的产物种类更为皆全，质地可靠，市集覆盖率高，可为煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同期可应军工等行业客户条目，研制、开发和出产各样定制化、高性能的橡塑产物。据招股书暴露，公司现存成型橡塑新材料配方超200种，可研发出产具备耐油、耐酸碱、耐上下温、耐水及耐乳化液等物理或化学秉性的橡塑新材料，为客户提供各样定制化、高性能胶管和橡塑成品。

液压组合密封件方面，公司可出产Φ2000mm以内的液压密封件产物，公司现存密封产物逾越十个大类，细分型号上万种，未必为客户提供定制化密封系统惩处决策；液压软管方面，公司出产的单根软管长度最高可达120米，突破同行业产物长度不逾越40米的法则，在高压测试下长度变化范围阻挡在±1.5%以内，优于行业规范；其他橡塑成品方面，公司现存成型产物20余种，且可笔据客户需求快速研发新产物。

地处橡胶产业集群区域，业务辐照区煤机引诱零部件需求大

公司地处陕西省，紧邻山西省和内蒙古自治区，笔据国度统计局数据，2023年山西、陕西和内蒙古3省份（自治区）煤炭年产量占我国煤炭年总产量逾越70%，区域内大型煤矿数目广大，煤机引诱购置及爱戴需求量大，从而障碍带动煤机主机厂商对公司组合密封和液压软管等橡塑产物需求增长。

与此同期，公司所处的咸阳市是西北地区橡胶产业集群地，未必享受橡胶产业集群所带来的正外部效应。咸阳是国度火把策动橡胶特色产业基地，具有无缺的橡胶产业时期链、产业链与就业链。中国化工下属西北橡胶塑料计议假想院、陕西延长石油西北橡胶有限职守公司等国内研发与出产实力苍劲的橡塑产物供应商同位于咸阳市内，因业务发展标的不同，该类橡胶产业企业与公司业务范围交叉少，公司可在免于竞争的同期，享受橡塑新材料时期创新所带来的时期、东谈主才、产业改变等方面的正外部效应。

在区域和产业集群的双重上风加持下，可保证公司恒久站在国际国内橡胶产业时期发展的最前沿。

龙头地位显耀，产物赢得业内客户、行业协会及国度关连部委的高度认同

公司业务主要覆盖国内煤炭总产量占比70%的晋陕蒙地区，业务覆盖了煤炭行业重心地区和龙头客户，手脚咸阳橡胶制造龙头企业浆果儿 女同，公司是我国橡塑行业迫切的供应商和就业商之一。 

公司品牌、产物质地和市集份额得到业内客户和行业协会的认同；公司品牌、产物质地和行业地位得到了国度关连部委、陕西省和咸阳市多级政府的高度评价和充分认同。笔据中国橡胶工业协会橡胶成品分会出具的讲明，公司销售总和、时期水对等主义在中国橡胶工业协会橡胶成品分会中位居前哨，在橡胶成品细分领域—液压软管产物受到用户的闲居好评。

公司是工信部和财政部第三批重心缓助的“小巨东谈主” 企业、高新时期企业，获认定为军工关连业务先进单元和示范企业，工信部认定为首批国度级“专精特新”小巨东谈主企业。 

据招股书暴露，公司前五大客户均为业务龙头企业，不存在对单一公司过度依赖的情形。陕西煤业化工集团有限职守公司是公司的第一大客户，自2021年至2023年、2024年1—6月，前者占公司销售额比重陆续逾越30%；2023年公司第二大客户为郑州煤矿机械集团股份有限公司，营收占比6.03%，2024年1—6月为公司第四大客户，销售额占比6.25%。2024年1—6月，公司第二大客户为榆林瑞恒扶植工程有限公司，2023年前者为公司第5大客户，销售额占同期营收比重分散为7.33%、3.18%。

三、募投样貌先容

公司本次刊行股票将不逾越1500万股（未议论逾额配售遴荐权），或不逾越1725万股（含哄骗逾额配售遴荐权），且刊行后公众股东持股占刊行后总股本的比例不低于25%。公司刊行价钱14元，本次刊行市盈率为14.86倍。召募资金均围绕主营业务张开，主要用于以下样貌：军民两用新式合成材料液压管出产线扶植样貌、研发中心扶植样貌以及数字化工场扶植样貌。具体如下：

（一）军民两用新式合成材料液压管出产线扶植样貌

该样貌策动投资额15705.66万元，拟使用召募资金15705.66万元，占拟募资比重接近75%，样貌扶植周期为24个月。该样貌是对现存民用液压软管和军用橡塑新材料软管两个主要业务板块出产线的时期升级改造。样貌试验后，不仅未必通过工艺改进和引诱升级进一步栽植产能，还未必充分清晰公司在定制化橡塑新材料的研发和出产方面的时期积累、竞争上风，栽植公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的就业才略和市集竞争力。样貌达产期后，可新增收入年均18755.43万元，新增净利润年均2140.86万元。

（二）研发中心扶植样貌

该样貌总投资9367.39万元，拟使用召募资金4794.34万元，样貌扶植周期24个月。该样貌旨在将目下各板块研发资源进行整合，触及橡塑新材料产物、煤矿辅助运载引诱和军工业务等目下主要业务板块； 通过对公司研发资源进行引诱升级和补救料理，故意于栽植研发着力和研发质地，保证公司时期在行业内的最初水平。

（三）数字化工场扶植样貌

该样貌总投资5000万元，拟使用召募资金500万元，样貌扶植周期为24个月。该样貌旨在对现存厂房进行装修改造聪惠工场及机房扶植。 勾搭企业现存ERP系统进行升级、新增OA协同办公和业务管控平台、APS高档策动与排程系统、MES车间出产料理系统、SCADA数据蚁集系统，完善从研发、出产、销售、检测、市集监测全经由长远的信息化体系。

公司已笔据关连法律法则制定了上市后适用的《召募资金料理轨制》，将严格按照法则料理和使用本次召募资金。公司将严格按照制定的《召募资金料理轨制》和证券监督料理部门的关连条目，将召募资金存放于董事会决定的专项账户集聚料理，作念到专款专用。

公司暗意，试验召募资金投资样貌所以现存主营业务和中枢时期为基础，勾搭发展操办计谋进行的权术，通过进一步加雄师品和民品新式合成材料液压管的出产才略、整合研发资源加大研发参预和升级数字化料理系统，未必优化产物结构、 扩大产能、保持时期先进性和栽植料理运营着力，平稳栽植公司的市集占有率和行业竞争力。

四、改日发展看点

公司暗意对峙以市集为导向，专注于主营业务发展，以橡塑新材料时期上风为中枢竞争力，并积极进行新业务的拓展，保险公司业务陆续安定地发展。公司将通落伍期研发，向新市集拓展，试验东谈主才计谋，健全职工培养体系，提高出产操办着力开发出相宜新市集工况条目的橡塑新材料产物，在新的领域取得突破。

看点一：政策与需求共振，上游橡塑新材料行业将保持妥贴增长

橡塑成品市集包括橡胶成品和塑料成品两个部分。橡胶成品指由自然橡胶或合成橡胶加工而成的材料，常见的产物包括轮胎、密封件、管件等。由于橡胶未必通过混真金不怕火方式真金不怕火制性能参数迥异的各样胶料，因此橡胶成品出产企业未必笔据客户的差异化需求定向遴荐胶料，向客户提供定制化产物。塑料成品则是由合成高分子材料制成的产物，如塑料袋、塑料容器等。跟着各样改性塑料的研发和使用，塑料新材料在强度等关连秉性方面已缓缓接近钢铁等传统金属材料，“以塑代钢”已缓缓成为塑料成品应用领域的迫切发展标的。

频年来，跟着高分子合成时期的发展，橡胶和塑料新材料在微不雅分子层面的范畴缓缓迂缓，在宏不雅应用层面缓缓交叉，橡塑手脚橡胶和塑料的统称被越来越多说起。手脚三大合成材料（塑料、合成橡胶、合成纤维）的迫切构成部分和时期迭代着力，橡塑新材料偏激关连成品已闲居应用于国民经济的各个行业领域，是复古和保险当代社会正常运转弗成或缺的迫切基础性产物。

频年来，国度陆续出台了一系列计谋性新兴产业的政策性训诫文献。2018年发布的《对于促进新材料产业高质地发展的训诫看法》明确无情，要加大对高性能橡胶和塑料材料的研发参预，提高自主创新才略。2021年11月，工信部印发《“十四五”工业绿色发展权术》，其中无情壮大绿色环保计谋性新兴产业，包括新动力、新材料等计谋性新兴产业。此外，工信部、国度统计局、国度发改委等部门将合成橡胶、合成塑料等高分子新材料和高性能橡塑密封件等中枢基础零部件列为“十三五”和“十四五”时候国度重心饱读吹和扶持的重心行业领域。这些政策的出台为橡塑产物行业提供致密的发展环境。

受汽车、建筑、电子等行业的需求推动，新材料和新时期的约束显现，提高了橡塑产物的性能和应用范围，橡塑成品市集也得到了快速膨胀。跟着卑鄙需求的加多、政策的扶持以实时期创新的约束突破，我国橡塑产物行业将保持妥贴增长态势。笔据博研智尚信息计议解释，2023年中国橡塑产物行业市集范畴约1.2万亿元东谈主民币，较2022年增长9%傍边。该机构预测2025年，我国橡塑产物行业市集范畴约1.4万亿元，2030年有望达到1.9万亿元，年均复合增速或逾越6%。

招股书暴露，公司橡塑新材料产物营收占公司营业收入比重保持50%以上；本年前三季度，橡塑产物收入占比接近60%。公司在财报中暗意，对峙以橡塑新材料时期上风为中枢竞争力，清晰基础研发才略上风，加大资源参预，约束完善公司基础材料体系，拓宽高端材料体系，以橡塑新材料发展驱动公司产物发展及就业才略的栽植。

看点二：卑鄙军工、煤炭行业对橡塑新材料产物的市集空间无边

煤炭和军工行业使用的机器引诱和武器装备责任环境恶劣且复杂，对要道部件安定性、安全规范条目极高，且部分中枢零部件尺寸规格非规范化。军工产物对极限性能、使用寿命和定制化条目较高。密封件及液压软管在核、航天、航空、船舶、刀兵、电子信息等卑鄙军工领域均有闲居应用，是国防军工产物中弗成或缺的迫切构成部分。

由于军工行业具有准初学槛高、品质条目好、客户黏性强、研发周期长以及定制化特征明显等特色，具备先进时期上风的民营企业未必凭借自己过硬的时期上风享受到军工政策红利。与此同期，外洋部分清晰国度耐久以来顽固我国应用于国防及高端民用领域的科技，法则高技术产物向我国出口。基于国防、煤炭和高铁等行业的迫切计谋地位，出于国防安全和秘密需求，中枢零部件国产化需求日益栽植，国度缓缓加大了对军工重心领域国产化的扶持力度，加速了军工领域的国产化替代程度，国内军工产业迎来迫切发展机遇。

据财政部数据统计，我国国防开销一直保持适度安定增长，2017年我国国防开销初次突破万亿元，2023年接近1.6万亿元，占GDP比重达到1.25%，创昔日3年最高水平。

公司在向煤炭煤机客户销售橡塑新材料产物的同期，温雅到煤矿井下物质引诱搬运车辆的潜在需乞降营业契机，涉足煤矿辅助运载引诱业务。公司橡塑新材料产物主要使用在煤矿井下综采煤机液压支架上，产物需求主要体当今新机装备和旧机维修更换两方面。新机装备方面，橡塑产物需求主要受煤炭行业运行周期及煤机行业市集举座需求决定，改日需求存在增长后劲。维修更换方面，液压支架需要全面拆机历练，液压组合密封件及液压软管等橡塑产物一皆更换，维修更换需求较大。

据智研瞻产业计议院数据，驱散2023年我国煤炭机械装备行业市集范畴约1591.59亿元，同比增长近3%，瞻望2030年有望突破2000亿元，自2023年至2030年复合增速有望达到3.33%，逾越2021年至2023年增速。

2015年，公司反应国务院推动国防科技工业深度发展的政策号令，利用自己多年来在橡塑新材料产物领域积累的时期上风，启动积极向军工橡塑零部件领域拓展业务。同庚，公司组建高铁业务团队，驱散目下，公司已取得国际铁路行业规范（IRIS）阅历认证，具备向高铁行业提供及格产物的时期及配套才略，其中主导产物已不错替代外洋同类产物，已毕在高铁装备要道部位零部件配套的国产化。2015年，公司组建风电业务团队，目下公司风电产物主要应用于风力发电制动器等。

濒临安全性、安定性及使用寿命等诸多方面的挑战，橡塑新材料产物必须在性能、工艺和定制化反应才略方面具备广阔的竞争力。公司深知这少量，在时期水柔顺时期特色上约束发力，主要体当今产物原材料配方假想才略、产物及模具假想才略、出产工艺和制造水平以及产物试验查验水对等四个方面。

看点三：适合国产化趋势，栽植军民两用新材料液压管的市集竞争力

公司橡塑产物主要为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产物，液压软管主要应用于煤机和军工行业，液压组合密封件等其他橡塑新材料在煤机、军工、风电和高铁行业皆有应用。

液压密封件是液压引诱中的迫切零部件，中枢功能为确保液压引诱责任过程中液压传输空间的密闭性，退守因介质泄漏导致压力不及而激发机械故障或安全事故。液压支架组合密封件时期门槛高，密封性能受多种身分影响，行业客户对供应商认证周期长，黏性高，往往倾向于耐久互助，反抗庸更换供应商。

密封件的应用领域绝顶闲居，包括石油化工、煤化工、冶金、制药、食物、纺织、汽车、家电、工程机械及军工等国民经济各个领域。跟着我国工业化程度的鞭策，液压气动引诱市集范畴的增长将带动密封件需求量同步栽植，液压气动密封件行业市集范畴较大。笔据中国液压气动密封件工业协会数据，2021 年中国密封件行业市集范畴约1571亿元，同比增长16.53%，2022年瞻望突破1600亿元。

液压软管是传动安装中运输液压介质的可蜿蜒管路，笔据应用场景不同材质互异，其中橡胶为液压软管的主要材质之一，同期由于液压软管是液压传动安装，往往需要承受较高压力，因此煤炭等行业往往俗例将液压软管称为“高压胶管”。

液压软管的产物质能对机械工程、煤炭行业等液压装备运行的安定性和安全性有至关迫切的影响，而决定产物质地的要道在于配方与出产工艺，因此液压软管出产企业每每要经过极其严格的捕快后方能进入卑鄙大型主机厂的供应商体系，行业内的龙头企业必须对出产工艺的每一个方法进行严格地阻挡以保证产物质地的安定性。

煤机行业的液压软管举座供求保持相对均衡，但跟着国内矿井缓缓向“大采高”“超长责任面”的标的发展，对于高性能液压软管需求缓缓栽植；军工行业的液压软管市集需求呈快速发展态势，跟着军工装备国产化水平的提高，聚四氟乙烯软管等液压软管的市集将会保持较大的增漫空间。

笔据中国橡胶工业协会数据，频年来，液压软管产量保持安定增长，2021 年，我国胶管产量达19.45亿标米，同比增长5.16%；2022年，我国橡胶胶管产量为19.7亿标米，同比增长1.26%。据国际市集计议机构Adroit Market Research数据，环球液压橡胶软管市集瞻望到2028年将达到1375.5亿好意思元，该市集将以5.3%的复合年增长率陆续膨胀。

对于液压软管而言，其耐高压、耐高温、耐腐蚀等性能主义一直是产物和材料研发的迫切主义。公司液压软管主要使用在煤机液压支架上，产物需求受煤炭行业运行周期及煤机行业市集举座需求影响，主要集聚在新机装备和旧机维修两个市集。公司军用液压软管主要为军用钢丝编织胶管、聚四氟乙烯软管等新式合成材料液压管。

招股书暴露，公司将拟使用近75%的募资用于“军民两用新式合成材料液压管出产线扶植样貌”，军民两用新式合成材料的研发，是公司适合市集发展的势必遴荐。公司将对峙国度主导和市集运作、健全完善政策、冲破行业壁垒、推动公道竞争、已毕以弱胜强，充分清晰公司在定制化橡塑新材料的研发和出产方面的时期积累、竞争上风，以栽植公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的就业才略和市集竞争力。

看点四：加大研发参预，上前沿市集拓展

橡塑新材料产物应用无边，好多高端和新兴市集的橡塑新材料产物目下依然严重依赖入口，举例高铁及风电对橡塑新材料产物的条目很高，新动力汽车也对橡塑新材料产物无情了更高的条目。公司将加大上述领域的时期研发，开发出相宜新市集工况条目的橡塑新材料产物，在新的领域取得突破。

笔据财务报表，公司2021年至2023年研发参预保持安定增长趋势，2023年达到2180万元，2024年前三季逾越2100万元；从研发强度看，公司自2021年至2023年研发强度陆续逾越4.5%，2024年前三季达到6.04%，陆续逾越利通科技、亚通精工等可比公司。

纯水密封、航空航天系列软管和新式液压支架搬运车分属公司目下的主要产物和行业板块，所研发的产物未必体现各自行业市集会的前沿时期。对于纯水密封而言，跟着国度对井下综采环保条目的约束栽植，纯水介质平稳替代乳化液将是煤炭液压密封行业的势必趋势；对于航空航天系列软管而言，我国军用液压软管正在缓缓由入口产物向国产化过渡，改日市集无边，其中聚四氟乙烯软管组件目下国内未必孤独出产的企业较少，入口替代需求量大；对于新式液压支架搬运车而言，目下国内尚莫得未必搬运 130吨级超大液压支架的铰接式煤矿辅助运载引诱。  

笔据招股书暴露，公司募投的“研发中心样貌”完成后，研发中心将具备纯水密封产物、航空航天系列软管及支架搬运车等产物的计议与开发才略，同期建设较全面的产物质能检测试验室，建成后将有助于公司提高自主研发才略，提高产物质地和时期水平，增强公司的市集竞争力。该研发中心主要计议标的包括液压支架纯水介质密封产物、 航空航天系列软管、新式支架搬运车等，其中液压支架纯水介质密封产物依然进入中试阶段，跟着国度对环保的严格条目，现主要煤炭企业依然无情使用纯水介质代替乳化液的需求，公司需要加速研发纯水介质的密封产物，已毕入口替代；新式支架搬运车的研发将有助于公司抢握市集先机，赢得市集红利，作念行业的领航者。

包括上述样貌在内，公司目下在研样貌逾越15项，主要触及橡塑新材料关连产物、车载智能化系统等。公开暴露的样貌中，“液压支架密封导向环材料改性样貌”预算达到510万元，目下处于开发假想阶段，通过调治和改进导向环材料配方和出产工艺，达到导向环摩擦、刚度等物感性质条目，提高其耐磨性和抗高压性，保护主密封，达到延长使用寿命的效果。

看点五：扶植数字化工场，全方面提高公司中枢竞争力

企业的信息化扶植是促进企业发展、提高企业料理水柔顺竞争力的一个迫切技能，亦然意象企业当代化料理水平的迫切标志。

公司现已初步具备里面ERP的互联互通及财务应用等料理信息系统，出产方法的工单、质地追踪单依然千里淀了大都的要道数据，关联词这些数据莫得进行补救电子化料理，更无法作念到与其他方法的数据进行相接，使得各个方法数据都有但无法酿成协力，无法为公司决策层提供决策依据和料理器用。 

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公司瞻望投资5000万元，扶植智能数字化工场。智能数字化工场是涵盖订单追踪、成本核算、销售速算、质地追踪、仓库料理、出产管控、产销分析等空洞信息化料理全过程的广阔数据库，已毕东谈主员脚色“智能化”识别，工艺数据“科学化”蚁集，出产经由“平台化”处理，出产任务“模块化”流转，订单监督“全程化”管控，达到提高责任着力，实时动态管控的目的。 

样貌扶植完成后未必完善和升级公司的信息料理平台，为公司的发展提供信息料理才略保险，缓助公司发展，进一步栽植公司品牌的有名度和影响力，促进公司的产物销售，为公司加多经济效益。 

五、主要财务主义与可比公司估值

公司与客户的互助关系安定，产物赢得业内充分坚信，营业收入保持安定增长。2021年，公司营业收入突破3亿元，同比增长41.88%，增速创新高；2023年公司营业收入达到4.42亿元，同比增长34.23%，同期归母净利润0.83亿元，同比增长60.41%，营收和净利润均创历史新高。本年前三季度，公司营收和净利润增速均保持10%以上。

基于操办现象，公司瞻望2024年度营业收入4.75亿元至4.99亿元，同比高潮7.55%至12.98%；瞻望净利润0.84亿元至0.90亿元，同比高潮1.24%至7.6%；瞻望扣非净利润0.79亿元至0.84亿元，同比高潮2.83%至9.74%。

钞票结构健康，流动性致密，存货流动钞票比例陆续低于可比公司均值。从现款流情况来看，公司自2020年以来现款流净额恒久保持偶合，2022年创阶段性岑岭，逾越4000万元，2023年小幅下落，2024年1—9月为0.16亿元，同期可比公司平均-0.29亿元。从存货占比（存货/流动钞票）来看，公司存货占比陆续低于可比公司均值，2024年三季末下落至17.79%，可比公司平均逾越22%。

偿债才略安定栽植，欠债及欠债率双双下落。财务数据自满，公司欠债和钞票欠债率保持下落趋势，驱散2024年9月末，公司欠债总和下落至2亿元以下，同期钞票欠债率下落至22.08%。与可比公司比拟，公司钞票欠债率恒久保持相对低位，最新欠债率仅逾越盛帮股份，低于亚通精工、利通科技等多家可比公司。

公司盈利才略较强，时期附加值高，毛利率高，三费费率呈下落趋势。公司盈利才略相对优异，2021年至2023年净钞票收益率（加权ROE）陆续逾越10%，2023年达到14.81%，较上一年栽植4个百分点以上，2024年1—6月，公司加权ROE 4.81%，逾越唯万密封、盛帮股份等多家可比公司。

2021年至2023年、2024年1—9月，公司销售毛利率保持较高水平；2023年，公司销售毛利率达到41.45%，创昔日3年最高水平，2024年1—9月，公司毛利率连续上升至42.78%。

与此同期，公司三费费率（销售、料理、财务）呈现明显的下落趋势，2023年下落至12.88%，2024年1—9月为12.32%，其中公司料理用度率下落较为明显，自2021年至2023年陆续低于可比公司均值，2023年公司料理用度率初次低于6%，2024年1—9月小幅上升。

风险辅导

笔据公司招股讲明书，投资者应绝顶庄重地议论下述各项风险身分。下述风险按照迫切性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：

1.橡塑新材料产物操办功绩波动风险。

2.煤矿辅助运载引诱操办功绩波动风险

3.军工等产物操办功绩波动风险

4.产物质地风险。

5.毛利率下滑的风险。 

6.召募资金投资样貌效益不达预期风险。

7.存货跌价风险。

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